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新冠肺炎疫情重創美國能源行業發展

胡小文

2020年08月07日 07:21

劉猛
中國社會科學網

今年初以來,新冠肺炎疫情在美國迅速蔓延,美國能源行業面臨嚴重沖擊。從短期看,新冠肺炎疫情導致美國能源需求低迷,能源價格低位徘徊抑制能源行業生產,影響美國就業市場穩定,能源市場動蕩加劇金融市場風險,對美國政治經濟造成不利影響。從中長期看,預計美國能源供應仍有較大增長潛力,美國在國際能源市場話語權有望增強。

一、新冠肺炎疫情重創美國能源生產

(一)能源企業資本支出及能源產量大幅減少

一是資本支出大幅下降。受疫情影響企業經營困難,為應對疫情沖擊,企業被迫進一步大幅削減資本支出或推遲投資項目。??松梨?、康菲、馬拉松、先鋒能源、阿帕奇等美國40家主要石油勘探和生產公司已宣布削減今年資本支出,平均下調比例約為30%,并大幅下調2021年資本支出預期。同時斯倫貝謝、貝克休斯、哈里伯頓等全球主要油田技術服務公司均宣布削減資本支出,設備利用率加速下降。作為美國石油行業活動風向標,近期石油鉆井平臺數量呈大幅下降趨勢。截至7月17日,美國活躍油氣鉆井平臺數量銳減至253座,連續超過三個月出現下滑,創有記錄以來最低水平,預計年底前美國活躍油氣鉆井平臺數量將延續下滑勢頭。

二是能源產量急劇減少。巴肯、二疊紀盆地等頁巖油主產區生產活動逐漸減少,拖累全美原油產量下滑。截至7月10日當周,美國內原油日產量降至1100萬桶,較年初下降逾10%。美國能源信息署(EIA)7月份短期能源展望報告顯示,“預計美國2020年原油平均日產量為1160萬桶,較2019年下降60萬桶,2021年將進一步降至1100萬桶?!笔蜏p產帶動天然氣產量下降,預計美國2020年天然氣干氣平均日產量892億立方英尺,同比下降3%。由于疫情導致全球尤其是歐亞市場消費需求萎縮,液化天然氣(LNG)供應商遭遇訂單取消,LNG現貨價格一跌再跌。近幾年受氣候變暖、清潔能源價格走低等因素影響,煤炭產量和燃煤發電量呈逐年下降趨勢。疫情防控措施使電力需求大幅下降,進一步打擊美國煤炭行業,迫使企業減少煤炭產量。EIA預計美國今年煤炭產量同比下降29%,出口同比下降32%。此外,由于供應鏈中斷以及城市封鎖等疫情防控措施,太陽能電池板等清潔能源原材料生產受阻,清潔能源行業產能也相應大幅削減。

(二)能源庫存壓力上升

自2020年3月13日美國宣布國家進入緊急狀態以來,由于需求加快萎縮,美國能源庫存創紀錄增長,剩余存儲空間急劇減少。EIA預計截至今年10月底,美國天然氣庫存將升至近4.2萬億立方英尺,創有記錄以來美國最大天然氣庫存水平。此外,煤炭消費劇減助推庫存高企,EIA預計2020年美國煤炭庫存將增至1.789億短噸,同比上升13%。

(三)能源市場動蕩加劇美國經濟衰退風險

作為美國經濟重要組成部分,能源行業約占美國GDP的10%,能源危機相關負面情緒傳導至股市、債市,導致股市市值蒸發并沖擊債市表現。同時,疫情蔓延和能源市場動蕩對美國產業鏈造成沉重打擊,加大美國經濟衰退風險。美國一季度實際GDP年化季率為-5%,創2008年四季度來最低水平,預計疫情以及能源行業不確定性短期內仍將使美國經濟承壓下行。

二、能源行業“失業潮”或對特朗普大選造成不利影響

能源行業為美國近幾年新增就業重要行業,但疫情迫使美國能源企業削減資本支出,擴大強制休假和裁員力度。居家隔離政策等疫情防控措施使能源相關需求大幅減少,隨著能源企業申請破產保護,加劇了員工臨時性失業向永久性失業轉變可能,美國社會整體失業狀況加重,能源行業由“就業引擎”逐漸轉為“失業大戶”。研究咨詢機構BW Research Partnership報告顯示,自新冠肺炎疫情暴發以來,美能源行業就業明顯下降。截至6月份,美國能源行業減少115萬個就業崗位,較疫情暴發前就業水平下降16%。分就業類型看,發電、燃料、運輸、分配、存儲、能源效率、機動車輛等能源產業鏈就業受到顯著影響。分地區看,截至6月份,加州失業人數最多,得克薩斯、密歇根、賓夕法尼亞、佛羅里達、俄亥俄、北卡羅來納州等地失業人數緊隨其后。

能源企業、產油州是特朗普票倉重要來源,能源行業就業減少推升產油州和搖擺州整體失業水平,將對特朗普連任構成挑戰。賓夕法尼亞、俄亥俄、密歇根、佛羅里達作為產油州和關鍵搖擺州,選舉人票數量較多,對特朗普2016年率先贏得過半選舉人票從而贏得大選起至關重要作用。高失業疊加經濟衰退以及疫情應對不力等問題,已使特朗普在關鍵搖擺州民調不斷惡化,若該形勢持續下去,或對特朗普11月份大選造成不利影響。值得注意的是,特朗普2016年僅以微弱優勢贏得賓夕法尼亞、密歇根等關鍵搖擺州支持,有分析認為,若特朗普在大選中失去賓州選民支持,選舉可能失利。

三、能源企業財務狀況惡化加劇美國金融市場風險

疫情以及油價大跌使美國能源企業財務狀況急劇惡化,加劇企業債務違約和金融市場動蕩風險。一是股價暴跌,能源企業破產風險高企。頁巖油采收率低等特性導致生產成本高于常規油氣田。當前油價甚至不能彌補頁巖油勘探開發企業運營成本,美國幾乎所有石油區塊處于經營虧損狀態。疫情和低油價導致能源企業股價暴跌,美國能源板塊在標普500指數中占比下滑至3%,遠低于十年前15%水平,能源企業財務風險驟增,眾多企業徘徊在資不抵債邊緣,加劇企業破產風險。

二是信用評級大幅下調,能源企業債務違約風險上升。由于能源企業債務負擔過重,現金流吃緊,國際機構紛紛下調能源企業信用評級。如標普將阿帕奇公司信用等級從BBB降至BB+;穆迪將西方石油公司債券評級從Baa3降至Ba1。美國一季度1010億美元企業債券信用評級被下調至垃圾級,其中能源企業債占55%,預計更多能源企業將遭受信用降級。信用評級下調推升企業債券收益率,加大企業融資難度,加劇企業債務違約風險?;葑u預計美國今年能源債違約率將達17%,相當于2016年油價暴跌期間水平,“違約潮”或將來臨。

三是能源企業債與銀行信貸風險交織,系統性金融風險不容忽視。除??松梨?、雪伏龍等個別超大型能源公司外,美國多數能源企業債務權益比過高,現金流短缺,償債壓力巨大。同時,美國銀行對能源行業存在大量信貸風險敞口,部分地方性中小銀行信貸風險敞口甚至高于有形普通股權益總值。截至2019年12月31日,接近20家中小銀行油氣行業貸款風險敞口占有形普通股權益總值25%以上,其中,BOK金融公司、Bank7 Corp.等均超過100%。油價過低導致油企在銀行抵押資產價值縮水,同時能源股暴跌拖累銀行股表現。若能源企業借款者大規模違約,將造成銀行貸款損失,引發金融市場動蕩甚至系統性金融風險。

四、美國政府救助政策恐難解能源行業危機

疫情對美國能源行業構成嚴重沖擊,為支持能源行業渡過危機,自3月份油價暴跌以來,特朗普政府提出對進口原油加征關稅、入股能源企業、專門為陷入困境的石油生產商提供貸款等計劃,但缺乏實際舉措。美國頁巖油氣企業以中小企業為主,美國政府出臺“薪資保護貸款計劃”等小企業救助政策,但實際操作中多數小企業并未享受到救助資金。主要用于為中小企業紓困的“主街貸款計劃”拖至6月中旬才剛啟動。有分析師認為美國小企業將面臨大蕭條以來最嚴重倒閉潮。美國政府經濟紓困和刺激措施難解能源行業“破產潮”、“失業潮”和“違約潮”危機。

五、疫情沖擊不影響美國長期能源供應

從能源供應能力看,近幾年,金融資本和先進技術結合推動美國頁巖油氣革命,助力美國成為世界最大油氣生產國并實現能源凈出口。疫情以及能源需求低迷等導致美國能源供應收縮。短期內,由于融資渠道匱乏,通過技術進步降低生產成本空間有限,大量中小企業關閉油井后難以重新開工,美國能源供應能力下降。但中長期看,隨著油價逐漸回暖,更多跨國石油巨頭向頁巖油氣等資產進軍,石油冶煉、運輸等基礎設施逐漸完善。同時,美國政府出于現實利益和地緣政治戰略考慮,仍可能支持能源行業尤其是傳統化石能源產能擴張,頁巖油氣開發有望推動美國實現真正意義上的“能源獨立”。從能源地緣政治上看,疫情期間,美國施壓“OPEC+”達成最終減產協議,凸顯美國在全球能源地緣政治博弈中重要影響力。隨著“頁巖革命”深入推進,美國頁巖油氣增長將繼續不斷擠壓OPEC市場空間,同時美國會推動“NOPEC”法案也將成為分化OPEC重要利器,國際能源市場博弈天平或更多向美國傾斜,美國對國際能源市場話語權有望逐漸增強。

 

劉猛  財政部國際財經中心。


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2020年08月07日 03:20
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